全球液化天然气贸易价格分析

第一节 全球各主要产地液化天然气离岸价格 分析

2005年9月，日本、韩国和中国台湾的液化天然气平均到岸价已经达到7.45美元/MMBtu，各上游液化厂开发商对未来液化天然气合同成交价格的预期普遍乐观。根据印度媒体报道，澳大利亚、马来西亚、卡塔尔、阿曼和阿联酋等资源供应方，向印度Dabhol接收站项目报出的液化天然气平均离岸价格（FOB）达7.0美元/MMBu。根据中国的实际情况，如果不考虑管输费，液化天然气气化费按0.2元人民币/m3计算，在液化天然气离岸价为3.4-3.5美元/MMBtu时。印度尼西亚油气监管部门近日表示，计划将出口到我国的液化天然气价格提高79%，至6美元/百万英热单位（MMBTU）以上。

2008年由于几个大型天然气开发项目进展遇阻，加上印度尼西亚和埃及等传统天然气出口大国开始减少出口量，08年亚洲液化天然气交货价格可能攀升至25美元/百万英制热量单位。亚洲液化天然气价格今年可能会大涨80%以上。

日本2008年6月份进口液化天然气的平均成交价格为14.10美元/百万英制热量单位。中国6月份进口液化天然气的平均成交价格为14.35美元/百万英制热量单位。

根据印尼同我国之间达成的协议，印尼自2009年起每年向我国福建的接收站供应260万吨液化天然气，平均价格在3.35美元/MMBT，合同期为25年。印尼方面称，将推迟液化天然气发货时间直至双方最终达成新的协议。印尼对我国福建出口的液化天然气合约价上限从最初的每桶25美元上调到38美元。

第二节 全球液化天然气贸易价格形成机制

一、国际LNG贸易合同

近年来，欧洲及东亚各国纷纷进行能源 行业 改革，逐步放松对天然气及相关 行业 的管制。与此同时，由于技术进步等原因，LNG供求形式也发生了巨大变化，LNG贸易从以往单一的、严格的长期合同形式向更加灵活对市场信号反应更灵敏的合同形式发展。世界LNG贸易正在由传统的贸易向新兴的贸易方向转变。

1、传统LNG贸易的特点

在传统的LNG贸易中，买方以保障安全供应为首要前提，因此LNG合同往往有如下几个特点。

1）采用20年以上的长期合同，进口数量大

传统的LNG贸易合同通常采用20年以上的长期合同。这是因为：对LNG销售方而言，天然气开发项目在初始阶段供气设施投资大，风险高，融资困难，因此，项目实施与否取决于长期买卖合同的签署；而对购买方来说，接收、气化、分输和利用等下游设施的建设也面临相同的问题，尤其是在供不应求的市场情况下，购买方首先考虑的是供应的安全性和可靠性，所以需要建立长期的LNG合同来确保供应链的稳定。因此，一直以来长期合同在LNG贸易中都占有绝对份额，而且在未来相当长的时间内也将保持相当大的比重。

在传统贸易中，为了取得规模效益，长期合同的进口数量通常比较大。例如，韩国从1986年开始进口LNG，到2001年共进口1616万吨，其中，实际长期合同的进口量达到1474万吨，占进口总量的91%。这些长期贸易量分属于7个合同，除了与文莱的年合同量稍小以外，其他合同的年合同量都接近或者超过100万吨，而且这几个合同的期限基本上都是20年。

2）设立严格的“照付不议”（TOP）合同条款，缺乏灵活性

“照付不议”条款是天然气贸易的基本条款，它可以确保买方获得稳定的资源供应，确保卖方获得稳定的资金回报，是天然气项目成功的关键。

传统的LNG贸易合同条款比较严格，其中包括：合同气量中可下浮气量比率非常低（通常只有5%），同时对买方还有严格的限制条件和补足义务；照付不议系数通常为100%，而且不能保证买方的补提权力；早期有的合同甚至还有“价格底线”条款来确保上游收益等等。这些条款由于缺乏灵活性，使买方承担了巨大的价格风险和气量风险。

3）多为DES贸易，指定运输方或固定海运费

DES贸易，即（目的港）船上交货。20世纪70年代以前，几乎LNG的贸易方式都为DES贸易。在这种贸易方式下，卖方须在合同规定的目的港船上提供货物给买方，并承担货物在目的港船上交付给买方前的一切费用和风险。在该贸易方式下，合同往往确定了运输方和（或）固定了海运费用以及目的地条款”，在该条款制约下，买方不得自行向第三方转卖过剩的LNG。

2、新兴LNG贸易的特点

进人20世纪80、90年代，LNG呈现供大于求的趋势.LNG贸易逐步由初期的卖方市场变成现在的买方市场。

购买方对台同的期望也从供应安垒第一转为降低风险第一。新兴的LNG贸易合同.往往有以下几个特点。

1）中、短期贸易增长迅速

LNG中期贸易（通常指台同期小千10年）和短期贸易（包括互换交易和台同期小于L年的短期交易，现货）主要是为了解决买方的短期需求过量和卖方的短期供应富余问题。

世界LNG短期贸易市场自1999年才开始，但直到近两年才迅速发展起来根据EIA（美国能源情报署）的统计，在2002年共有32个公司48船次参与现货或互换贸易贸易量为4000亿立方米，占世界LNG贸易总量的8%。预测显示，LNG的短期贸易还会继续增长.尤其是在大西洋地区。在未来的几十年内.LNG的短期髋易量有可能达到世界贸易总量的15%～20%。但同时需要指出的是，短期贸易最的多少取决于当时市场未承诺的运输能力。

LNG的短期贸易在欧美国家发展比较迅速，亚洲地区则相对软慢.近年韩国也开始利用中短期台同作为LNG长期贸易的补充，以解决季节调峰问题。20t己90年代中期，韩国中短期合同量所占进口合同量的比阋曾经达判30%。

在实际操作中.LNG购买方往往把中短期合同与长期合同相结合。对于基本LNG需求量采用长期“照付不议”合同形式以保证供应，而对于额外需求或季节调整等需求通过中短期合同来满足，从而降低“照付不议条款下的气量风险

2）FOB贸易增多

FOB贸易，即离岸价计费在这种贸易方式下，卖方须在合同规定的装运港船上提供货物给买方，并承担货物在装运港船上交付给买方前的一切费用和风险。

FOB贸易的增多一方面是由于LNG船造价不断降低，使更多的企业有能力投资运输环节，而船运技术的提高也降低了运输风险，降低了运输费用。另一方面是由于进八20世纪80年代，LNG贸易由初期的卖方市场变成买方市场，FOB贸易可以使买方在谰度船队上掌握主动权和灵活性。我国广东LNG项目采用的也是FOB贸易方式。

3）新型贸易方式产生、贸易方式更加多元化

在近几年，又发展新型的LNG髓易方式，例如互换贸易。互换贺易通常是指气量交换，并不着重考虑价格方面的因素。互换交易目前有如下两种类型。

（1）是为r缩短船运路线，参与方包括两个不同出口终端的卖家和两个不同接收终端的买家。这种交易可以减少交易参与各方的船运成本，并且释放出多余的船运能力，对买卖各方都有利。例如，2000年，西班牙GasNatural公司把从特立尼达和多巴哥大西洋LNG公司进口的LNG转售到美国市场；同时美国把从阿尔及刊噩LNG公司进口的LNG转售绐西班牙。

（2）是为了弥补不同买家的需求差异，通常是由于某个买家供货量不足，而男一买家照付不议”量过度这种交易通过消除两个买家在需求时间上的差异从而增加了买方市场的灵活性。例如，中国台湾的高峰用气特性与日本和韩国不同.因此，2000年日本、韩国将部分LNG供应给台湾，台湾则干2001年将等量的LNG返还给日，韩。

4）新合同条款增扣了合同的最活性

强新兴贸易台同中台同条款趋向灵活，降低了买方风险，例如，签订期限15年左右的长期音同；在长期合同中设定每3-5年重新回颐价格条款；增加合同中可下浮气量比例.放松对买方的相应限制加强卖方补提义务降低照付不议的100%数量要求等对于“目的地条款，欧盟明确规定台同中禁止采用，而往其他地区也有少数合同开始允许买方自主销售过剩天然气，以规避严格的“照付不议”合同下的气量风险。

除了上述几点以外，在新兴的LNG贸易中.买卖双方的角色也发生了变化，买方开始积极参与上游投资，卖方也开始进入下游市场，这种纵向业务的延伸，不仅使得参与方可熟悉掌握相关重要信息，保证贸易链的畅通，更增强了其应变、抗风险的能力。

二、国际液化天然气定价机制

国际LNG价格通常以单位热值计价（美元/MMBtu），FOB贸易对应FOB价格，DES贸易对应Ex—ship贸易价格。

1、定价特点

LNG贸易价格通常与竞争燃料价格挂钩，并通过定价公式来定期调整。国际LNG贸易区域性较强，分为美国、欧洲和亚洲三个LNG市场，每个市场都有自己的定价方法和特点。

在美国，LNG的竞争能源是管道天然气，其价格主要参考该地区的长期管道天然气合同以及HenryHub短期天然气合同价格。美国天然气价格波动频繁，波动幅度较大。

在欧洲，LNG价格通常参考其他竞争燃料价格，例如，低硫民用燃料油、汽油等。在一些新的贸易合同中，也开始引入了其他指数（如电力库指数），以反映天然气在新领域的竞争。同时，由于短期合同的增长，现货市场天然气价格也成为影响贸易合同价格的主要因素。欧洲LNG价格相对较低，波动较小。

在亚洲，除部分印尼出口的LNG价格与印尼原油出口价格（ICP）挂钩外，其他LNG多与日本进口原油综合价格（JCC）挂钩。我国广东进口LNG项目也采用了该指数。亚洲LNG价格水平偏高。

2、定价公式的发展与比较

进口LNG以日本为代表，韩国和我国台湾地区以及其他欧洲国家进口LNG基本遵循日本方式。经过几十年的演变，LNG进口价格公式从早期单一与原油直接挂钩的公式发展到直线价格公式、s曲线价格公式等。

1）早期价格公式

1975～1986年，日本LNG价格与原油价格直接挂钩，按等热值计算，调价公式比较简单。基本形式如下：

PLNG=A‘P原油（1）

式中：

PING——LNG价格，美分/MMBtu；

A——单位换算常数，即：将美元/桶单位换算为美

分/MMBtu，比如当l桶原油高热值取5.81MMBtu时，A

为l7.2；

P原油——原油价格，美元/桶。

在合同中还规定了公式适用的油价范围，如果油价超出此范围，则另行谈判调整。

2）直线价格公式

1986年以来，发展了直线价格公式，LNG价格不再100%与原油价格挂钩，但挂钩幅度通常比较高，公式中的常数部分由谈判确定。基本形式如下：

PLNG=A‘P原油+B（2）

式中：

PLNG——LNG价格，美分/MMBtu；

A——系数，等于与原油挂钩比例和单位换算的乘积；

P原油——原油价格，美元/桶；

B——常数，由谈判确定。在合同中也规定了公式适用的油价范围，如果油价超出此范围，则另行谈判调整。

初期应资源方的要求，为了体现LNG比原油清洁高效的附加价值，日本进口LNG平均到岸价一般比进口原油平均到岸价高10%o～15%。LNG合同金额巨大，因此，如何确定买卖双方均能接受的B值成为谈判的焦点。

3）S曲线价格公式

20世纪90年代以来，为了避免国际油价剧烈波动对LNG价格的影响，买卖双方希望LNG价格相对稳定。澳大利亚—日本LNG项目开始采用s曲线价格公式。

PLNG=A‘P原油+B+（3）

式中：

PLNG——LNG价格，美分/MMBtu；

P油——日本进口原油平均到岸价，美元/桶；

A——系数，同直线公式；

B——常数，由谈判确定；

S——当油价过高或过低时的曲线部分。

在合同中也规定了公式适用油价范围，如果油价超出此范围，则另行谈判调整。

这一价格曲线能有效保护合同各方免受油价高幅震荡带来的影响。按照此公式，当油价过低时，LNG价格高于直线公式价格，保护卖方的利益当油价过高时，LNG价格低于直线公式价格，保护买方利益；当油价在中间幅度时，LNG价格同直线价格公式。具体的合同谈判的焦点是油价区段的划分和调价常数的确定。

2000年许多欧洲合同也都采用了这个模式。

假设直线价格公式和S曲线价格公式中的参数基本相同，对上述三种公式进行简单比较，可以看出直线公式与S曲线公式的优势，但很难直接判断哪个公式对买方最有利，因为最终LNG的价格更有赖于谈判中确定的公式参数以及最终变量（油价）的变化例如，A值为与油价挂钩幅度，A值越大曲线斜率越高.受原油价格影响越大，反之影响越小B值与公式的前半部分共同确定LNG的基本价格水平，因此一直以来都是谈判的重点，S部分决定在油价过高和油价过低时LNG的价格曲线.S曲线价格公式虽然表面上比直线公式更平稳.但不可否认，由于待定参数的增多，也加深了谈判的难度：在价格公式中，油价上、下限等参数也会对LNG价格产生巨大影响，因为当超过油价上、下限时.LNG价格可能变成一条水平直线，不再受油价变动而变动，或是双方进八重新价格谈判程序等。

由于直线价格公式与S曲线价格公式相对来说更能满足买卖双方对减少价格媛动的要求，因此，目前LNG贸易普遍采用这两种形式。在传统贸易中.价格公式在合同期限内往往是固定不变的，但是在新的贸易合同中已经出现了3～5年重新回颐价格公式的实例，以降低价格风险同时，由干近几年来原油价格波动剧烈，买卖双方也开始采取各种途径来减少LNG价格对油价的影响，例如，传统价格公式与原油价格挂钩比例和原油价格上限通常比较高，但径一些新的合同中（如广东LNG项目）不仅大幅度降低了与原油挂钩的比例，而且还下调r原油价格上限；特立尼达和多巴哥与酉班牙GasNatural公司通过谈判，挂钩指数不再单纯地限制在石油产品上，而选用电力库指数等等。

三、液化天然气贸易价格的主要决定因素

国际LNG今后价格走势受天然气市场供求情况、能源市场竞争结构、天然气市场发育程度、天然气生产成本、运输成本和配送成本、天然气贸易发展状况以及与天然气有关的政策法规等诸多因素的影响。在天然气基本价格确定后，一些其他因素的变化会影响天然气供给和需求。这些因素包括：政府政策、环境保护意识、通货膨胀或紧缩、货币汇率变化、能源技术进步、战争等，具有复杂性和变动性。但是国际LNG资源和勘探、开发、贸易具的特点决定仍然存在着方向明确的影响因素。 分析 发现，有以下几个因素影响国际LNG的短期和长期价格。

1、从短期供应角度来看，近一年多来国际LNG市场处于高价，将刺激生产领域的投资和生产能力的扩张，导致LNG供给量的增加。

2、从短期需求角度来看，高价格将遏制近期需求并促进替代品的开发，主要是对煤炭气化和可再生能源的开发，从而在短期内抑制中国自2003年以来对LNG的急速增长的需求，减慢LNG项目上马的速度.

3、从LNG项目的开发周期来看，LNG项目开发周期为5-7年，即使2010年供货；近一年多的高价位，在一定程度上抑制现在的签订合同也将在了新签订数量的减少。新一轮长期合同大量签订的高峰何时到来，要看LNG长期合同价格随石油价格变化情况和机会。

4、从长期供应角度来看：天然气资源比原油丰富，但迄今的勘探开发程度远比原油低；国际原油可开采年限约为40年，而国际天然气的可开采年限约为70年，天然气水合物的储藏量就更为丰富，所以天然气特别是国际LNG 行业 有快速发展的资源基础和条件。

5、从长期需求来看，美国、欧盟，特别是中国将大幅度提高天然气在一次能源构成中的比率，是由整个世界的生态和环境可持续发展大趋势所决定的。因此天然气的投资和勘探开发将持续扩大；在本世纪30年代左右的某个时期，天然气甚至有可能超过石油成为占世界第一位的一次能源。由天然气产、用国家地理格局、地缘政治、各方利益所驱动，LNG管道交易的比率将会增加。

综上所述，从长期来看，国际LNG价格将保持对原油价格的紧跟策略，它们的价格具有明显的正相关性；从短期来看，为降低LNG项目的风险且确保其供应稳定性，国际LNG的定价机制将更趋完善，国际LNG价格的涨跌幅度将继续小于原油价格的变化幅度。如果世界政治形势趋于缓和，国际LNG价格很可能在震荡过程中从高位回落趋稳。

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