综合分析甲醇行业发展前景以及产业分布现状

　　 第一节 甲醇简介

　　 甲醇（Methanol，CH3OH）是结构最为简单的饱和一元醇，CAS号为67-56-1或170082-17-4，分子量为32.04，沸点为64.7℃。因在干馏木材中首次发现，故又称“木醇”或“木精”。是无色有酒精气味易挥发的液体。人口服中毒最低剂量约为100mg/kg体重，经口摄入0.3～1g/kg可致死。用于制造甲醛和农药等，并用作有机物的萃取剂和酒精的变性剂等。成品通常由一氧化碳与氢气反应制得。

　　 第二节 甲醛产业分布

　　 从地域分布来看，国内甲醇装置集中在华北、西北两地为主，2016年西北甲醇装置产能占到全国的35.5%，华北甲醇装置产能占到全国的29.6%，且新建装置也多集中在上述两地。2017年中国甲醇 行业 将继续新增460万吨的甲醇产能，届时中国甲醇年生产能力将达到8000多万吨。这些新建项目中，西北地区约210万吨，占比45.65%；山东地区230万吨，占比50%；华东地区20万吨，占比4.35%。

　　 库存方面，2017年整体库存处在下行的趋势，尤其自9月份以来，库存大幅改善，目前较年初约有50%的改善。受益于库存改善，甲醇价格在8月份开始进入上涨通道。

　　 第三节 甲醇发展现状

　　 目前国内甲醇名义产能规模庞大，市场主流估计的合计年产能约在 7000 万吨至 7500 万吨之间。 不过根据梳理来看，气头产能中约有 500 多万吨已经完全退出市场，另有 200 万吨也 处于半退出状态，气头高成本产能的出清实际已经基本完成；与此同时，煤头甲醇装置中年产能规 模在 20 万吨以下的合计达 1200 万吨，这些小型装置生产设备相对陈旧并且综合成本较高，部分 装置已经逐步被淘汰，另有部分装置的实际负荷持续在 50%以下，尤其是焦炉气制甲醇会受到原 料端的制约，而氨醇联产工艺又要受到尿素 行业 低景气度的拖累。综合考虑，国内甲醇实际有效产 能要明显低于有效产能。如果忽略完全退出与半退出的气头产能、将氨醇联产工艺以及其他小装置 按照 50%的实际开工率估算，那么主流装置的实际开工率已经在 70%以上。

　　 市场对于甲醇价格大涨是否会刺激生产企业提升负荷始终持犹疑态度，而我们倾向于认为开工率对 于价格波动欠缺弹性。具体来看，长期停车以及一向运行不稳的天然气制甲醇装置在技术上已经基 本失去了重回市场的可能性，我们估计只有 55 万吨短期停车产能有望重启，然而，受化肥用气优 惠取消影响，气头的氨醇联产装置面临淘汰，与之相关的 30 万吨甲醇产能将大概率退出市场，这 意味着气头产能中因利润持续改善可能回归市场的边际产能只在 25 万吨左右；煤头产能中，煤制 甲醇与焦炉气制甲醇的盈利性在 2016 年持续改善，经济效益的角度来看企业早已有足够的动力加 大生产力度，只是装置例行检修以及环保督查等因素始终对部分装置形成约束，考虑到煤炭市场仍 在推进供给侧改革、环保严格监管也已是常态化，预计接下来可能重回市场的也只是 100-200 万 吨临时检修的装置。此外，煤头的合成氨联产甲醇产能则大概率会伴随着尿素 行业 的去产能而进一 步萎缩，我们估计约 100 万吨的小装置存在被挤出市场的风险。综合来看，尽管甲醇生产企业盈 利好转，但重重制约下预计有望重回市场的甲醇有效产能可能不足 100 万吨，而运行稳定的装置 提升负荷空间也是非常有限。考虑到 2017 年新装置投产带动的新增产量约在 80 万吨（按计划投 产日期进行了折算），综合预估 2017 年国内商业化甲醇的增量产量不会超过 200 万吨。

　　 2017 年国内市场对于商业化甲醇的增量需求 大概率在 410 万吨左右，对比不足 200 万吨的商业化产量增量而言，国内甲醇市场将大概率面临 需求缺口，这就需要进口货源补充。值得重点关注的是，短期的货源偏紧容易刺激甲醇价格超涨， 一旦甲醇价格的涨幅超出了下游的转嫁能力，那么需求端的增量可能少于我们的预估。

　　 第四节 甲醇未来发展

　　 综观2017年，甲醇创近4年新高，全年甲醇市场上游生产企业产品一度供不应求，几乎全部盈利。近期的价格与期货市场暴跌主要是因为环保要求严格使产能增速放缓，加上中美经济趋于下行等因素导致了价格的下跌。

　　 2017年12月期间，甲醇在股市和期货市场走势良好，线下产品供不应求，内蒙当地的大型甲醇生产企业因马不停蹄的生产，导致机器出现故障，货物基本没有库存，很多人等着生产和发货。据了解，当月华东、华中等很多企业也同样如此。

　　 2018年我国甲醇新增产能约400-900万吨，总产能约8500万吨左右，而下游总需求量约在6000万吨左右。而目前国内天然气缺口在50亿立方米之间，未来天然气受仓储、物流等的影响一定还会再次出现紧缺情况，作为天然气可靠的替代燃料，甲醇也一定也会水涨船高，所以，暂时的价格下跌并不会影响其整体产业的前景。


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