光伏太阳能行业的投资分析

第一节 2008年中国太阳能光伏产业投资 分析 335

一、中国光伏业投资现状335

太阳能光伏发电技术作为太阳能利用中最具意义的技术，成为世界各国竞相 研究 应用的热点。最近10年以每年平均30%的速度递增，最近3年更是以每年50%以上的速度高速增长。太阳能光伏发电已经成为可再生能源领域中继风力发电之后产业化发展最快、最大的产业。目前，光伏发电中的太阳能电池仍然是以晶体硅太阳电池为主，一枝独秀、市场份额达90%，大面积商品化太阳电池效率可达到18-19%。其次是非晶硅薄膜太阳电池发展迅速，市场份额占到6-7%。其他的如CIGS、砷化镓等处于产业化的初期，市场份额较小。

电池种类分布

目前的光伏产业主要是指晶体硅太阳能电池产业。太阳能光伏发电的整个生产及应用产业链分为五个层次，即从硅材料到硅片，再到太阳电池片，然后到太阳电池组件，最后到光伏发电系统应用（如下图所示）。硅元素在地球上的储量非常丰富，硅材料的来源—石英石在全球的分布也十分广泛。中国是硅矿的主要产地，优质石英硅矿很多，储量丰富。但是，要从石英石中提炼出制造太阳能电池所必备的高纯度硅材料面临很大的技术难度和资金投入。因此存在很强的技术壁垒和资金限制。

光伏发电的成本也随着光伏产业的技术水平、规模、应用市场与需求的发展在不断变化。太阳能光伏制造业在我国的长三角和珠三角地区迅速崛起，其产品大多出口到欧美等发达国家。目前我国的太阳能光伏制造业已跻身世界前列。统计显示，2005年全世界一共生产了1818MW太阳能电池，而排名前10位的厂商就生产了1666MW。排名前十位的中国的电池厂商(包括台湾茂迪)的产量共142MW，占全世界的7.8%。中国两家公司的增长却非常迅速，台湾茂迪增长速度是71.4%，而尚德达到了134.3%，这两家公司是我国排名前十的生产商中产量增长最快的企业。近年来，南京中电、苏州阿特斯、常州天和、江苏林洋等一批具有很强发展后劲的太阳能电池企业在长三角地区迅速成长起来，如果国家政策引导得当他们的快速发展将使我国成为继日、德之后世界第三大光伏产业大国。

二、快速发展需理性投资335

２００７年７月，上海电气环保集团拿下了目前全球最大的太阳能光伏发电系统工程。该项目位于西班牙的旅游胜地穆尔西亚市，完工后，它的总装机容量将达到令人惊叹的６万千瓦，足足是此前全球最大的德国巴伐利亚太阳能发电厂1.2万千瓦装机容量的５倍。

据悉，这个发电系统由６００个太阳能光伏方阵组成，每个方阵需要大约５００多块１平米左右的太阳能电池板，总使用量在３５万块左右。上海电气环保集团旗下的上海交大泰阳绿色能源公司将提供约占总量２／３的太阳能电池板，并参与现场管理和服务。据了解，交大泰阳这次项目的价值达到了１２亿元人民币。 

在强手如林的国际市场上中标并非易事，交大泰阳的成功无疑给中国的光伏产业打了一剂强心针。这个项目的电池板上都标有上海电气Ｔｏｐｓｏｌａ的商标，这对在国际上打响国内自主品牌具有重要意义。

2007年９月，一座安装了１３４４台新型数倍聚光跟踪光伏发电装置、装机容量为２０５千瓦的沙漠示范电站在内蒙古鄂尔多斯市建成并投入试运行。这座沙漠示范电站占地约３０亩，是经国家发改委批准立项，由内蒙古伊泰煤炭集团投资建成。其中２００千瓦采用数倍聚光跟踪光伏发电系统，５千瓦采用传统平板式光伏发电系统用于比较试验。 

伴随着产业的快速发展，２００７年也是太阳能多晶硅最为短缺、价格上涨疯狂的一年。资料显示，２００６年第四季度多晶硅每公斤突破３００美元后，２００７年上半年尚稳定维持在３００美元～３３０美元的水平，多数 分析 师都认为，此价格难再有大幅提升机会。然而，在２００７年第四季度初成交金额再升至３６０美元～３７０美元，１２月更是创出每公斤４００美元的天价。 

由于下游太阳能电池厂商争相扩产及新加入者产能持续开出，我国的多晶硅市场不断扩容，再加上价格非理性上涨带来的暴利诱惑，多晶硅扩产、新建、投资的热潮一浪高过一浪。一是原有国家支持的项目建设；四川新光硅业年产１２６０吨多晶硅生产线建成试投产，３０００吨项目也开始建设；峨嵋半导体材料厂５００吨／年多晶硅项目在建。同时在市场和资本的驱动下，国内十几个多晶硅项目开始陆续开工建设，部分项目已经开始投产。２００５年１２月，太阳能光伏企业无锡尚德在纽约证券交易所成功上市，ＩＰＯ首日即大涨４１．３％，从此揭开了中国可再生能源产业进入资本市场的大幕。截至去年７月，已有１０家中国光伏企业在海外上市，平均单笔ＩＰＯ融资１．９７７亿美元。 

但另一方面，我国太阳能企业的绝大部分产品都是出口到国外，国内还没有真正意义上的光伏产业市场，光靠几个示范项目是不可能让光伏产业取得大发展的。也有专家认为，国内企业如果过分依赖国外市场，一味扩大项目规模，就有可能在国际市场产能过剩时陷入危机。

三、两头在外的情况 分析 337

针对中国的光伏产业，国内外存在着两种截然相反的论调。

一些国内专家认为，“中国的太阳能企业其实在给外国人打工”。而在太阳能发电发展最为迅速的德国也有人惊呼：“政府补贴的钱都进了中国企业的腰包。”

这两种看似矛盾的说法都反映了中国光伏产业最大的一个困境：两头在外。从原料金属硅到具有实用价值的太阳能发电系统，光伏产业大致由四个环节构成，环节中产品和利益的流动，组成了整条产业链，而在太阳能发电的产业链中，中国恰恰缺失了开头的提纯技术和收尾的市场普及这最关键的两个大头。

根据估计，2005～2010年间，全球光伏产业的平均税前利润率约为20%～25%，其中多晶硅原料的税前利润率约为35%～50%，远高于硅片、电池片及组件等中下游环节的税前利润率??10%～15%。而权威的光伏杂志《PHOTONInternational》的资料则显示，由于多晶硅原材料大规模国产化的技术有待突破，大部分中国光伏企业利润不到10%。而全球第三大高纯硅加工公司瓦克化学2006年的多晶硅销售额增加了13%，其利润则大涨了31%。

现在，多晶硅的成本约占整个太阳能发电系统成本的70%，因此，实现多晶硅的国产，对降低整个系统的成本有明显作用。据测算，目前光电成本约为每度3元，如果多晶硅的成本下降到总成本的20%的话，那么，光电的成本大概在每度1元，再加上一定的政府补贴，太阳能发电系统才可能在中国进行推广。

太阳能产业是个国际化的产业，只有具备国际竞争力的企业才能生存。面对巨大的市场，全球的太阳能电池和模组制造商之间激烈的竞争再所难免。中国企业生产的电池和模组95%用于出口，在没有本地市场支持的情况下与国际厂商竞争，有什么优势可以凭借?只有成本。建立在成本优势之上的竞争筹码就变得非常势单力薄，明显缺乏长久和有利的支撑。

四、研发与市场情况 分析 338

中国太阳能电池产业要想在全球范围内维持并不断提升竞争力，不能满足于在产业链上技术含量有限的环节上“大放异彩”，而应该静下心来攻克多晶硅原材料大规模产业化的高技术难题，争取更多、更大市场主动权。

根据太阳能电池板的价格，太阳能发电在中国推广可能会经历以下几个阶段：

1、当电池板价格在每瓦4至5美元时，可以在内蒙古、西藏等边远地区建立独立的光伏电站。这些地区比较偏远，建设传统的电网成本大、风险高，而一般当地的太阳能资源比较丰富，所以通过光伏项目可以为边远地区的居民解决用电难问题。

2、当电池板价格降到每瓦3至4美元时，太阳能发电会全面进入城市，利用现有电网，推广屋顶太阳能发电系统。国内城市的太阳能资源各不相同，所以要根据实际情况，综合发电成本与环境效益来发展太阳能。作为国际性大都市，上海虽然缺乏常规能源，但太阳能非常丰富，每年日照时间在1100至1300小时，因此，太阳能发电的发展潜力巨大。

3、当电池板的价格为每瓦1至3美元时，可以选择太阳能资源丰富的荒漠地区发展相对大规模的太阳能发电站。

由于这些地区一般远离城市，需要投入巨资修建电网、变电站等设施，只有当光电成本下降到一定程度时才有条件建设。

4、当电池板价格在每瓦1美元以下时，滨海滩涂、城市道路天棚等都成为建设太阳能发电站的理想场所。

具有自主知识产权的多晶硅千吨级成熟产业化技术的缺失，将是未来一个主要的制约因素。我国从《可再生能源法》已正式实施，未来光伏产业的发展空间可观，只有尽快启动国内市场，使自主知识产权的多晶硅产业化技术不断成熟，才能推动多晶硅产业在未来持续快速、健康发展。

第二节 我国光伏太阳能 行业 投资前景 分析 339

一、光伏太阳能产业投资价值 分析 339

作为21世纪最有潜力的产业，太阳能电池产业具有较高的投资价值和发展潜力。

1、2亿美元打造光伏航母——中国最大薄膜太阳能电池基地即将落成烟台

据报道：爱发科ULIGON于2007年10月26日宣布，拿下ChinaSolarPower(Holdings)公司的薄膜太阳能电池生产线全套订单。ChinaSolarPower隶属中国私募股权投资公司——吉富中国投资公司

(TanoChinaCapitalManagementInc)旗下，成立于2007年。一期工厂将在烟台市建设。

该工厂采用第5代(1.1m×1.4m)玻璃底板，是中国第一家利用该尺寸面板的太阳能电池工厂。工厂目前还在设计之中，将于2008年3月开工建设。设备导入将在2008年9月工厂落成的同时开始，在2009年第二季度之前投入量产。最初将生产非晶硅单层模块。工厂将导入两条由爱发科提供的年产量为25MW的生产线，年产量为50MW。之后导入微晶硅制造装置，向制造高发电效率的串联结构模块过渡。通过以上措施，年产量将在2010年达到约64MW。总投资额为2亿2000万美元，工厂占地面积为2.5万m2。产品将首先面向欧美市场供应，未来还将瞄准中国市场。

新工厂的生产线中将导入等离子CVD装置、激光划线装置、溅射装置、封装装置等。爱发科将负责为烟台工厂提供生产线建设、试运转和生产指导。

以上报道里所指的爱发科就是日本真空(ULVAC)和中国光伏能源科技有限公ChinaSolarPower的合作新闻。

中国光伏能源科技(控股)有限公司ChinaSolarPower(以下简称“CSP”)，CSP和日本真空(以下简称“ULVAC”)合作设计、研发、生产以及销售太阳能发电系统的核心设备，薄膜太阳能电池模组。

CSP的目标是成为中国第一的薄膜太阳能电池模组生产商，2010年左右，在香港、NASDAQ或其它证券市场申请上市。

2、现有上市公司价值

太阳能热似乎已席卷天下，但如此大规模，大手笔确实是中国第一家，投资总额超过了中国最大的光伏产品制造商无锡的尚德光伏有限公司。

尚德2008年初在上海近郊投资的9999万美元，建造薄膜太阳能电池研发及生产基地，产能在40~50MW。因为，尚德CEO施正荣也将薄膜太阳能电池定为无锡尚德未来的发展方向。太阳能产业成了资本追逐的产业，早就不以为奇了，但携手 行业 精英，打造 行业 的航空母舰，其力度确实大。

3、投资太阳能电池的理由

众所周知，传统的燃料能源正在一天天减少，对环境造成的危害日益突出，同时全球还有20亿人得不到正常的能源供应。

目前制约太阳能电力大规模普及的，主要还是因为发电成本太高。科学家预测，未来8~10年，太阳能的发电成本将比传统的火力发电低，成为主要的发电方式。而且，最近国际上一份报告预测，到2010年，只要年日照时数达到2000小时，太阳能发电成本就将达到每度电10美分。

在此背景下太阳能产业发展状态可想而知，相对于2003年太阳能电池全球装机容量将增加30%，这将需要增加4,4000亿美元用于基础设施建设。现在，全球67%的电力来自于化石能源，这存在很大的地缘政治、经济和环境风险。作为一种清洁、可再生并且可靠的能源，光伏发电(利用阳光光子直接转换成电子)的成本越来越低，并且未来9年，光伏市场年增长率有望>46%。我们公司CSP将采用叠层非晶硅(a-Si/μ-Si)技术，a-Si/μ-Si技术的转换效率没有晶体硅产品高(非晶硅转换效率为9-12%，而晶体硅转换效率为14-22%)。而a-Si/μ-Si薄膜产品拥有许多优势。

成本低，预计2010年，成本可降至$1.20/Wp；2015年可降至$1.00/Wp，且绿色环保，原材料丰富,生产工艺温度要求低，更好的弱光效应，同样功率的非晶硅电池年发电量大于晶体硅电池。

而目前晶体硅产品成本为$2.40/Wp；预计2010年，晶体硅产品的成本可降至$2.00/Wp。

晶体硅产品75%的成本是供应不足的高纯度太阳能级硅。

薄膜太阳能电池用硅量极少，更容易降低成本，根据目前测算，每瓦成本可降到1.2美元。同时它既是一种高效能源产品，又是一种新型建筑材料，更容易与建筑完美结合。

从以上 分析 可知，太阳能电池的市场容量巨大且增长迅速(26%每年)，有高度碎分的非垄断市场，大面积的薄膜电池组(1.1m*1.4m)，初始产能可迅速达到64兆瓦，预计2015年产能将达560兆瓦。

如此成本上的优势，再加上薄膜太阳能电池产业整套生产线供应商的生产能力有限，那么在急速成长的市场中，就导致了投资小，回报高。

二、煤与光伏发电的投资竞争 分析 344

1、煤发电的投资 分析

中国煤矿的储藏量为2000亿吨，可开采储量为1390亿吨，在中国的能源消耗中，煤占绝大部分，如煤发电量占中国发电量的3/4，为3亿千瓦，故造成严重的环境污染，中国CO2的排放量仅次于美国，居世界第二位，而SO2、汞、有机废物、消耗臭氧物的排放量均上至世界第一位，大气污染的损失占GDP的5%，中国必须大力开展煤的净化和综合利用技术，加大煤电的转换力度是符合中国能源和环境发展要求的最好选择。中国的电力发展既有能源资源的约束，也有环境保护的约束，电力的安全供应是实现清洁、高效电力的基础，因此，要从满足中国资源承载要求、提高环境适应力及取得合理的经济效益等角度进行综合 分析 ，并在此基础上作出符合中国国情的投资机会选择。 

2、光伏发电的投资 分析

《可再生能源中长期 规划 》提出，到2010年，我国太阳能光伏发电总容量将达到40万kW，2020年达到220万kW。新政策的出台，将促进我国太阳能光伏发电产业的发展，将使太阳能光伏发电量上升到一个新的水平。而我国目前光伏产业的生产能力虽快速增加，但由于国内市场需求的“原动力”不足，绝大部分产品都不得不卖到国外。目前，我国虽然已经将光伏产业正式纳入国家能源发展的中长期 规划 ，但与德国、日本、美国等世界先进国家已经将太阳能纳入能源储备战略相比，我国政府对太阳能产业的支持力度还不够。“十一五” 规划 中提到，到2010年我国单位国内生产总值能源消耗比2005年降低20%左右。如何使能源消耗在5年内降低5%，同样需要国家在“阳光计划”政策上的扶持。

2008年9月份左右，应该是我国可再生能源的培育发展期，建议在实施《可再生能源法》的基础上制定出台《上网电价法》和《全网平摊法》，国家的支持，政策的落实，既能促进市场需求的增长，又是实现我国光伏发电产业发展的必要条件和保证。从长远的角度看，随着科技发展，预计2030年以后光伏发电成本会继续降低。光伏太阳能产业不仅在技术研发等方面做好了投资准备，而且稳定的国家政策也保证这些投资可以获得相应回报。

三、西部和农村地区投资机会 分析 344

1、太阳能光伏中长期发展 规划

按照国家发改委编制的《可再生能源中长期发展 规划 》，到2010年太阳能光伏发电总容量30万KW，其中偏远农牧区应用20万KW，建筑物和公共设施应用8-10万KW，大型并网光伏电站2万KW，其他商用应用3万KW。2020年光伏发电总容量180万KW，其中偏远农牧区应用50万KW，建筑物和公共设施应用100万KW，大型并网光伏电站20万KW，其他商用应用10万KW，到2020年我国光伏发电总容量220万KW。并建设重点如下：

1）采用户用光伏发电系统或建设小型光伏电站，解决偏远地区无电村和无电户的供电问题，重点地区是西藏、青海、内蒙古、新疆、宁夏、甘肃、云南等省(区、市)。建设太阳能光伏发电约10万千瓦，解决约100万户偏远地区农牧民生活用电问题。到2010年，偏远农村地区光伏发电总容量达到15万千瓦，到2020年达到30万千瓦。

2）在经济较发达、现代化水平较高的大中城市，建设与建筑物一体化的屋顶太阳能并网光伏发电设施，首先在公益性建筑物上应用，然后逐渐推广到其它建筑物，同时在道路、公园、车站等公共设施照明中推广使用光伏电源。“十一五”时期，重点在北京、上海、江苏、广东、山东等地区开展城市建筑屋顶光伏发电试点。到2010年，全国建成1000个屋顶光伏发电项目，总容量5万千瓦。到2020年，全国建成2万个屋顶光伏发电项目，总容量100万千瓦。

3）建设较大规模的太阳能光伏电站和太阳能热发电电站。“十一五”时期，在甘肃敦煌和西藏拉萨(或阿里)建设大型并网型太阳能光伏电站示范项目；在内蒙古、甘肃、新疆等地选择荒漠、戈壁、荒滩等空闲土地，建设太阳能热发电示范项目。到2010年，建成大型并网光伏电站总容量2万千瓦、太阳能热发电总容量5万千瓦。到2020年，全国太阳能光伏电站总容量达到20万千瓦，太阳能热发电总容量达到20万千瓦。

2、西部地区投资机会

中国有着广阔的疆域，许多边远地区仍然属于无电区，严重影响了当地经济的发展和中国和谐社会的建设。为了解决无电地区的用电问题，国家已经开始实施“西部省区无电乡通电计划”，截止2005年底，西部地区光伏发电系统的总装机已达到30MW。

在国家新能源政策支持下，太阳能光伏产业得到了快速发展，特别是在西部地区，由于居住环境的特殊性，常规能源无法实施，在这些地区发展光伏产业市场潜力巨大。

近几年，随着国家对新能源开发的重视，一批科研所在太阳能利用和 研究 方面取得了丰硕成果，特别是西部地区实施“光明工程”以来，光伏产业在西部地区崛起，太阳能光伏发电在西部地区的应用，特别是中小型户用光伏电源市场得到迅猛发展。

但是，西部地区的光伏产业刚刚起步，据不完全统计，仅我国西部游牧半游牧的广大农牧民就有几百万户，仅青藏两省区就有８００万户家庭用不上电，光伏产品在这些地区市场潜力很大。

在西部地区推广光伏产业对保护这些地区十分脆弱的生态环境系统意义重大，无论从经济效益还是从生态效益来看，都是值得提倡和大力发展的。随着国家西部经济开发战略的实施，西部地区经济将进入一个快速发展时期，中小型用户光伏电源市场开发潜力巨大。 

在西部发展光伏产业有着三大有利因素：一是光伏电站适合西部特殊的居住环境，特别是青藏高原有着得天独厚的地理环境优势，例如，西藏自治区是我国太阳辐射能最多的地区，平均日照在３０００小时以上，年均太阳辐射６０００兆－８０００兆焦耳／平方米，直接辐射占总辐射的５６％－７８％。二是国际环境基金项目对光伏产业发展的巨大支持和推动作用，由原国家经贸委、ＧＥＦ（全球环境基金）、世界银行支持的中国可再生能源商业化发展促进项目于２００１年１２月正式启动，这为国内中小光伏企业提供了一个良好的发展机遇。三是国家能源政策的支持，国家将开发利用新能源和可再生能源放到国家能源建设开发战略的优先地位，这为发展光伏产业提供了巨大的政策支持。 

值得注意的是，目前，国内光伏产品用户大多集中在西部地区，生产家用光伏产品的多是小型民营企业。这些光伏厂家生产的光伏产品，品种单一，生产规模小，手段落后，停留在作坊式生产阶段，标准和技术规范不健全、不配套。同时，缺乏必要的检测仪器设备，缺乏工艺规程监管。技术路线落后，一般以模拟电子线路为基础，产品性能不稳，质量较差。对此，开发多品种光伏产品，扩大应用范围，加大资金投入，形成规模化生产，是西部地区发展光伏产业的当务之急。

3、农村地区投资机会

我国“新农村建设” 规划 中强调加快农村及边远地区的基础设施，2008年全国有近7000个农村面临基建改善和电气化的政策扶持机遇，因此加快农电普及化是近五年输配电领域的重点，光伏发电面向农村电气化，到2010年累计装机达150MW，占光伏市场的50%，到2020年累计装机达400MW，能够解决相当程度的农电匮乏的问题。因此从未来几年来看，我国光伏太阳能产业在农村地区有着良好的投资机会。

综上所述，在市场需求和政府政策的鼓励下，我国光伏太阳能产业在西部和农村地区孕育着无限的投资机会。

四、我国光伏产业的投资策略 分析 348

1、国际市场需求稳定增长

在2006、2007年，光伏产业维持30%增幅增长。预计2008年以后光伏产业的增长速度将超过40%。保守预计2010年太阳能产量将达到6GW，年增长率为30%；乐观预计市场需求为10GWp，年增长率高达44%。

除德国、日本市场继续维持高速增长外，2007年美国市场迅速扩大（超过120MWp）,西班牙、意大利、挪威以及韩国的市场也开始扩大，单一欧洲市场的风险开始被分散。预计今后5年内，会有更多国家推出相应政策刺激市场的增加，市场容量可能要远高于预期。

2、投资策略

产业发展尽管目前遭遇不少困难，但发展前景清晰可见，产业仍然处于高速增长的初期，值得长期投资。

目前国内原材料（晶体硅）基本上需要进口，2006-2010年原材料供不应求状况难以得到有效改善。硅原料生产成为国内光伏产业急需解决的问题（至2010年，仅国内市场需求就高达5,400吨）。应重点关注近期参与硅原料生产的企业，他们将获得因材料价格上涨带来的丰厚利润。

国内企业大部分处于产业链中、下游位置，在原料短缺的状况下，赢利能力以及经营的稳定性受到影响，产能的投入并不能体现到业务以及利润增长。短期内应投资有能力解决原料稳定供应的下游企业，长期注重研发能力强、管理出色的企业。

 免责申明：本文仅为中经纵横 市场 研究 观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。